選擇權的價值可區分成內含價值（或稱：履約價值）與時間價值，亦即，選擇權價值＝內含價值（Intrinsic Value；IV）＋時間價值（Time Value；TV）。
選擇權價值＝IV＋TV
Call權利金＝Max（S－K,0）＋TV
Put 權利金＝Max（K－S,0）＋TV
一、價內選擇權（In-the-money
Option）
選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約會產生獲利，此時該選擇權則稱為價內選擇權。
對買權而言，若目前標的資產價格（S）＞履約價格（K）時，如果買方履約，則可以履約價格買進標的資產之後，並在市場上以市價賣出來獲利。因此，當S＞K時＝＞價內買權。
對賣權而言，若目前標的資產價格（S）＜履約價格（K）時，如果買方履約，則可在市場上以市價買進標的資產，並向賣方以履約價格賣出標的資產來獲利。因此，當S＜K時＝＞價內賣權。
此外，若標的資產價格遠高於履約價格時，此時買權則稱為深度價內買權；若標的資產價格遠低於履約價格時，此時賣權則稱為深度價內賣權。
二、價平選擇權（At-the-money
Option）
選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約的獲利為零，此時該選擇權則稱為價平選擇權。
因此，當S＝K時＝＞價平買權、價平賣權。
三、價外選擇權（Out-the-money
Option）
選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約會產生虧損，此時該選擇權則稱為價外選擇權。
對買權而言，若目前標的資產價格（S）＜履約價格（K）時，如果買方履約將會產生虧損，故不會選擇履約。因此，當S＜K時＝＞價外買權。
對賣權而言，若目前標的資產價格（S）＞履約價格（K）時，如果買方履約將會產生虧損，故不會選擇履約。因此，當S＞K時＝＞價外賣權。
此外，若標的資產價格遠低於履約價格時，此時買權則稱為深度價外買權；若標的資產價格遠高於履約價格時，此時賣權則稱為深度價外賣權。
☆問題：從選擇權的T字報價來看，為什麼成交量較多的選擇權，幾乎大致都是價外選擇權居多呢？
Ans：∵①買進價外選擇權才能充分發揮選擇權以小搏大的特性。例如：在臺指指數8,800點時，買進履約價格9000點的買權，支付60點的權利金，當指數上漲100點時，權利金報價上漲至90點，獲利30點（報酬率50%），比直接買進臺指期貨獲利100點的報酬率（1.14%）還高、②價外選擇權的價值＝時間價值，價內選擇權的價值＝內含價值＋時間價值。當看錯時，價外選擇權只有損失時間價值，而價內選擇權卻還要再損失內含價值＝＞亦即，看錯時，價內選擇權的損失＞價外選擇權、③價內，甚至深度價內的選擇權，其價格變動幾乎＝標的資產價格的變動（δ＝1）＝＞亦即，買進深度價內選擇權倒不如直接買進該標的資產。
四、內含價值（Intrinsic
Value）
當選擇權為價內選擇權時，履約價格與標的資產價格間的價差絕對值即為內含價值。但是，對於價外或價平的選擇權而言，由於立即履約並不會產生獲利，故內含價值為0＝＞Call的內含價值＝Max（S－K,0）、Put的內含價值＝Max（K－S,0）。
選擇權的內含價值
五、時間價值（Time Value）
時間價值等於選擇權權利金超過內含價值的部分。因此，價平及價外選擇權的權利金剛好等於時間價值。
時間價值反映著選擇權買方希望選擇權由價外（或價平）變成價內，甚至深度價內的一種期望。因此，如果選擇權的存續期間越長，選擇權買方所願意支付的權利金就越高，將權利金扣除內含價值，即為時間價值的定義。
此外，值得注意的是，隨著到期日的接近，時間價值會漸漸消逝並趨近於零。
選擇權時間價值的遞減情況
☆思考：不管選擇權在到期時是否有價值，其時間價值都會＝0，面對時間價值都一定歸零的情況下，您會選擇當選擇權交易的買方或賣方？
Ans：依個人交易屬性而定。其使用時機可參考「貳、策略篇」。
☆思考：選擇權賣方的交易目的是為了賺取時間價值，若只以上圖選擇權時間價值的遞減情況來考慮，您認為選擇權賣方應該挑選存續期間剩下多少的選擇權會比較有利？
Ans：大約13天左右。因為時間價值在越接近到期日時，其遞減的速度越快。
☆思考：瞭解選擇權時間價值的遞減情況，對實際的買賣交易來說，有什麼幫助？
Ans：至少在時間價值遞減較慢的期間（期初），若行情不利於買方時，買方可以稍微選擇凹單或平倉；在時間價值遞減較快的期間（期末），若行情不利於賣方時，賣方可以稍微選擇凹單或避險。
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※參考資料：
「期貨與選擇權」（Futures and
Options），作者：廖四郎、王昭文，出版者：新陸書局，中華民國96年4月 修訂，三刷。
※圖片來源：
http://blog.sina.com.tw/myimages/34/116258/images/20120927105844742.jpg
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