保護性停損就像交通號誌的紅燈一樣。您可以闖紅燈，但此並非明智之舉。如果您打算闖越每個紅燈，恐怕沒有辦法安然到達目的地。
人們因為聽到某個小道消息或藉由某種熱門系統而進場，一旦進場之後，他們再也不知道如何出場。出場－－無論是認賠或獲利了結－－都是金融市場致勝的關鍵。事實上，交易有個黃金法則：迅速認賠，並且讓獲利部位持續發展。這個黃金法則就是出場的最佳註解。
約翰．史威尼（John Sweeney）在《交易征伐》（Campaign Trading）一書中精闢的點出：「小孩子在半夜從惡夢中驚醒，往往不敢察看床底下或衣櫥裡的惡魔。投資人也一樣，在股票市場遭逢挫敗，經常不願正視或承認虧損。小孩子寧可把頭埋藏在被單下，投資人也同樣會採取自欺的手段。」
如果您想成為一位成功的交易者，關鍵是如何出脫虧損部位。多數人誤以為主要關鍵在進場方法與架構。實際上，這對於交易成功沒有多大幫助。唯有掌握出場與部位規模設定的技巧，您才會真正成功。
除非您在進場當時就已經知道如何出場，否則就不算是擁有交易系統。設定最糟狀況的出場點，其目的是要預先決定如何保障交易資本。另外，關於如何獲利了結或如何讓獲利部位繼續發展，事先也必須有概略的計畫。關於如何設定保護性停損點，交易大師的看法：
◎威廉．歐尼爾：「在股票市場致勝的關鍵奧秘，是當您判斷錯誤的時候，如何盡可能減少虧損。」
◎傑西．李佛摩（Jesse Livermore）：「投資人是大賭徒。他們下賭注，然後繼續堅持，萬一出了差錯就完全虧損。」
一、停損的功用
停損有兩種重要功能：①停損代表我們願意承擔部位的最大損失（風險），這也稱為起始風險R。例如：買進ABC股票100股，價格為$48，假設該股票每天平均價格波動為50美分、交易成本30美分，若停損設定為每天平均價格波動程度的3倍，則股價只要跌到$46.5就須停損出場、起始風險為$1.8（＝0.5 × 3＋0.3）、②用以衡量部位獲利潛能的基準。繼續前面的例子，若股價上漲至$57.63，每股獲利為$9.33（＝57.63－48－0.3），則獲利相當於5.18R（＝9.33÷1.8）。透過R倍數來思考，才能讓各位真正掌握交易的真諦。
記住，為了保障資本而必須結束部位時，起始風險代表我們預期發生的損失。進場建立部位而沒有預先決定起始風險，這等於是在做盲目的賭博。停損是我們預先決定承擔的起始風險，身為交易者，我們的主要任務就是設計一套計畫，使得交易獲利潛能盡可能是起始風險的好多倍。換言之，交易者的主要任務是盡可能取得R倍數偏高的交易。
請記住，設定停損的第①項主要功能就是侷限我們所願意忍受的最大損失R。R的數值設定的愈小，潛在報酬表示為R的倍數也就愈大。可是，R愈小（停損愈緊密），交易失敗的機率也會變高（亦即，交易系統的勝率降低）。
二、設定停損的考慮因素
⑴超越雜訊
假設進場方法的可靠性類似於隨機進場，那麼停損應該設定在市場正常雜訊範圍之外。可是，如何合理估計雜訊的程度呢？這種情況下，可以利用真實價格區間來表示這種價格活動。
例如：取最近10天的平均真實區間（換言之，10天期移動平均）用以估計每天的雜訊程度。然後，把這個移動平均乘以某個常數，藉此設定停損，如此一來，根據假設，停損應該不會被雜訊引發。
關於前述停損的設定，如果覺得太寬鬆，那麼或許可以由另一個角度觀察。停損設定所控制的是1個交易單位承擔風險，部位規模設定則是控制總風險。所以如果部位規模夠小，那麼寬鬆的停損並不代表嚴重風險。另外，起始停損R代表的是最糟情況下的損失，多數情況不會是最糟情況，所以實際損失大多不會超過1個R。
⑵最大折返程度
尋找成功交易的最大折返程度（maximum adverse excursion；MAE），按照這個折返程度的某個比率設定停損。如果您有以R倍數來記錄、處理交易資料，而且起始停損夠大的話，您將發現成功交易的MAE很少低於某特定水準。換言之，一筆好交易通常不會出現太嚴重的不利價格走勢。這也意味著，我們可以把MAE表示為R的函數。
⑶緊密停損
緊密停損可以讓潛在報酬的R倍數更大。某些情況適用緊密的停損，例如：①當預測市場即將發生重大趨勢變動，而且市場走勢也開始確認這點、②採用短期走勢圖時，也可以採用緊密的停損。
緊密停損的優勢：①萬一交易失敗，每交易單位的損失比較輕、②由於損失比較少，允許您重複嘗試，有更多機會捕捉重大走勢、③一旦掌握走勢，獲利的R倍數比較大。
緊密停損的缺點：①交易系統的可靠性（勝率）會下降、②緊密停損會導致交易成本暴增，以致很多交易系統創造的獲利，甚至還不能彌補因此而發生的交易成本、③很多人無法容忍連續出現3、5筆虧損，但採取緊密停損策略的交易系統經常會如此。
所以，唯有不錯的進場方法，才適合採用緊密的停損＝＞保護性停損的設定，務必要根據自己的交易目標與個性，唯有符合自己信念的停損，使用起來才會自然。請謹慎思考這方面的策略。
⑷採用合理的停損
根據進場方法選擇合理的停損。停損設定的最重要考量包括：①該停損是否符合交易目標？②是否符合交易概念？③是否符合自己的個性？
1.固定金額停損
固定金額停損的優勢：①交易者預先知道每筆交易的最大損失心額、②別人很難猜測我們設定的停損金額、③如果停損可以設在剛好在MAE之外，結果將是很好的停損。
2.百分率折返
停損的設定是允許讓價格走勢由進場點折返某固定百分率。例如：停損設定為10%，若在$100買進則停損設定在$90。
如果折返百分率是根據MAE估計則沒有問題，但若是憑空挑選某一百分率，那就喪失了停損設定的大部分意義。
3.價格波動停損
價格波動停損假定價格波動率－－在某種程度內－－可以代表市場雜訊。因此，如果把停損設定ATR的某個倍數，那麼該停損可能不容易被市場雜訊干擾。
4.標損差停損
市場價格若呈現常態分配的話，則以平均價格為準的1個標準差範圍，大概可以涵蓋67%的價格，2個標準差範圍可以涵蓋97%左右的價格。可是，市場價格並非呈現常態分配，而是有點朝右偏頗，則第1個標準差需要修正約10%、第2個標準差需要修正20%。
換言之，取最近30天的平均真實區間與其標準差，把停損設定為平均真實區間加上經過10%修正的1個標準差，另一個停損則可以設定為平均真實區間加上經過20%修正的2個標準差。
5.通道突破與移動平均停損
移動平均穿越系統如果只採用兩條移動平均，則屬於反轉系統。換言之，某訊號使得既有部位結束，也同時建立反向部位。
亞倫（R.C. Allen）建議採用3條均線的移動平均。當短期與中期均線同時位在長期均線的上方，而且短期均線向上穿越中期均線，代表多頭部位的買進訊號，當短期均線向下穿越中期均線，則代表多頭部位的出場訊號。反之，當短期與中期均線同時位在長期均線的下方，而且短期均線向下穿越中期均線，代表空頭部位建立的進場訊號，當短期均線向上穿越中期均線，則代表空頭部位的出場訊號。
關於通道突破系統的停損，例如：可以在價格創最近40天新高價而進場買進，停損則設定為價格創最近20天新低價。
6.時間停損
部位建立之後的某特定期間之內，如果不能獲利就認賠出場。因為部位建立之後，行情如果不能很快朝有利方向發展，那麼該筆交易最終失敗的可能性就會很高。
運用某種時間停損之前，務必要查核相關設定是否符合您個人的交易方法的時間架構。例如：當沖者可以考慮採用10分鐘停損、長期投資人可能採用1個月的時間停損。
7.自由心證停損與心理停損
如果您對行情發展有著敏銳的直覺，或許可以考慮採用自由心證停損，包括時間停損在內。很多頂尖的專業玩家採用這種方式設定停損，但不建議業餘者或初學者採用。
碰到下列情況，最好暫時停止交易活動，如果還堅持繼續交易，幾乎必定會發生災難：①離婚或重要伙伴分手、②生命中很重要的人死亡或住院、③兒女出生或生活出現重大變動、④搬家或工作變遷、⑤心理疲憊或心思耗損、⑥涉入法律訴訟案件、⑦對於行情發展覺得很興奮，部位想要立即加碼一倍。
三、常見交易系統使用的停損
⑴股票交易系統
1.威廉．歐尼爾的CANSLIM方法
威廉．歐尼爾沒有推薦使用行情相關的停損，但他主張交易者絕對不該聽任股票出現7～8%的不利走勢。所謂的7～8%是指價格由進場點折返7%或8%，與帳戶淨值完全無關。歐尼爾強調7%或8%是允許發生虧損的最高極限，平均水準最好是5～6%。
歐尼爾的系統雖然算得上是最棒的股票交易系統之一，但如果採用行情相關的停損，績效應該會更好。由於歐尼爾建議投資人在股價完成（突破）打底階段的時候進場，所以股價一旦折返原先的底部就應該停損出場，另一種可能的停損設定：不利走勢距離到達每天平均價格波動的3倍。
2.華倫．巴菲特的投資方法
華倫．巴菲特自認他的主要工作就是買進那些值得永遠持有的企業。可是，巴菲特偶爾會出脫先前所做的投資。請記住，保護性停損是用來保護交易資本、防範最糟狀況的措施。因此，巴菲特會定期檢視其投資，看看它們是否仍然符合投資準則。
⑵期貨交易系統
1.斐利．考夫曼的調整型移動平均
考夫曼認為市場出現各種不利走勢的價格幅度，乘以該種走勢發生的次數，結果應該都一樣。例如：5點走勢發生20次、10點走勢發生10次、20點走勢發生5次，這三種事件發生的機率大致相同。由於這三種事件都造成100點損失，所以為了節省交易成本，應該儘量採用寬鬆的停損。
考夫曼在其著述內測試幾種簡單的停損：①如果損失超過某預定百分率，就根據收盤價停損出場、②如果出現反轉訊號就結束既有部位（包括虧損部位）。
2.威廉．葛拉契爾的基本分析交易
葛拉契爾運用經濟基本面的資料進行判斷，然後順著所判斷的行情方向，運用10天期通道突破系統建立部位，停損則是相反方向的10天期通道突破訊號。
3.肯恩．羅伯特的1-2-3型態
1-2-3型態的停損，最合理之處莫過於點1的外側，請見下圖。
※參考資料：
「交易．創造自己的聖盃」（Trade Your Way to Financial
Freedom），作者：凡．沙普 博士（Van K． Tharp, Ph.D.），譯者：黃嘉斌，出版者：寰宇出版股份有限公司，出版日期：2016年1月 二版六刷。
※圖片來源：
http://www.cmoney.tw/learn/cmstatic/learn/54/20141208152301676.jpg
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