翻桌率，越高越好
在確定公司不會因為缺乏現金而突然陣亡之後，接下來則要判斷該公司在景氣循環過程中，是否有良好經營的能耐。
一家公司的經營能力好不好，要看這家公司的資產，一年幫公司做了幾趟生意，其中最重要的資產科目：應收帳款（⇢應收帳款週轉率）、存貨（⇢存貨週轉率）、固定資產（⇢固定資產週轉率）、總資產（⇢總資產週轉率）⇒由前述4個週轉率的公式可知：綜合運用損益表與資產負債表來判斷經營能力。
公司採購部門買進材料交給工廠生產，做出來的產品存放倉庫之後，交給銷售部門把產品賣出去，最後再從客戶手上收到貨款，這一連串的過程稱為「做生意的完整週期」。
圖 做生意的完整週期示意圖
做生意的完整週期
＝平均銷貨日數（存貨在庫天數）＋平均收現日數 ⇢來自資產負債表的左邊（資產科目）
＝應付帳款付款天數＋現金轉換週期（缺錢的天數） ⇢來自資產負債表的右邊（負債科目）
假設①～⑥過程中的平均銷貨日數＝100天，⑥～⑦過程中的平均收現日數＝60天⇒做生意的完整週期＝160天。若一家企業一天開銷要1億元，就代表需要準備160億元的資金才能從事這個行業⇒做生意完整週期的最重要概念。
除了用自己的錢之外，還可以運用供應商的錢來做生意，這叫做「借力使力」＝做生意過程中的①～⑤＝應付帳款付款天數⇒現金轉換週期＝做生意的完整週期－應付帳款付款天數⇒現金轉換週期應該用什麼單位來相乘呢？Ans：①保守一點的是每日的銷貨收入、或②至少是每日的銷貨成本、或③最低限度是每日的營業費用⇒借力使力時，應該準備多少錢才能維持公司的營運所需⇒做生意完整週期的最重要概念。
所以依據做生意完整週期的最重要概念來思考，要用最少的錢來做生意，提高公司的經營能力，其作法可為：
①在應收帳款部分，縮短平均收現日數。
②在應付帳款部分，拉長應付帳款付款天數（＝上圖▲右移）。但若▲右移太多，恐難找到供應商，實務上建議可採平均收現日數＝應付帳款付款天數，兩者相互抵消即可。
③在存貨管理部分，縮短平均銷貨日數。其方式有：
ⓐJIT（Just in Time）即時生產、或BTO（Bill to Order）接單式生產。
ⓑ由客戶端提供材料的「來料加工」，降低企業購買原物料的資金壓力，但因加工的企業只能賺到加工費，容易被競爭者取代。
ⓒ改變存貨的採購頻率。例如：高單價的原物料採少量多次的採購、低單價則採大量少次以取得經濟規模降低進貨成本。
圖 做生意的完整週期在財務報表中的位置
產品或服務應該要賣高價或低價？除了考量市場供需、產品定位、市場區隔、競爭狀況等因素之外，產品或服務的定價也需要考量做生意的完整週期。實務上建議做生意完整週期＜60天（例如：2912統一超、5903全家、WMT.US沃爾瑪、COST.US好市多）或總資產週轉率（經營能力）特別好的公司，才有本錢啟動低價行銷；如果做生意完整週期＞200天就不要輕易打價格戰。
再從做生意完整週期的觀點來看，每當景氣不佳時，專業投資機構都會選擇加碼收現金或做生意完整週期短的行業，因為這些公司比較能度過景氣寒冬。
從2912統一超、WMT.US沃爾瑪（Wal-Mart
Stores）和COST.US好市多（Costco
Wholesale Corporation）等績優流通業來看，其共通性如下：
◎做生意完整週期＜50天，代表經營能力非常優異。若向供應商進貨之應付帳款付現天數＝60天，則缺錢的天數是負的⇒不需要任何資金也能夠繼續經營。
◎天天收現金（∵平均收現日數＜15天≒採用現金或接受信用卡刷卡交易的行業）。不管景氣如何變化，都有現金能夠持續經營下去。
◎生活必需的行業，擁有業績成長的高頻消費與剛性需求。
◎具備長期穩定獲利的特色。
最後，要知道一家公司的整體經營能力如何，應該同時注意下列三個指標，且其重要性和觀察順序為①＞②＞③。如果這三個指標合計100分，給分為：符合①給50分、符合②給25分、符合③給25分。
①總資產週轉率：當總資產週轉率＜1，就要立刻觀察現金佔總資產比率是否＞25%，然後再觀察平均收現日數是否＜15。
②平均銷貨日數：看看這家公司的商品是否暢銷？
③平均收現日數：越短越好。
一、總資產週轉率
⑴公式
銷貨淨額÷平均資產總額⇒越多趟越好
⑵選股標準
＞1
⑶應用說明
◎總資產週轉率代表一家公司的總資產在實際經營的運用中是否有效率，當然是越多趟越好。
◎實務中常聽到一句話：低價要能活，除非「轉」得快。所謂「轉得快」就是指總資產週轉率。
◎傳統製造業因本身行業的毛利率不高，所以必須有效運用投入的總資產來創造營收，所以總資產週轉率通常會＞1⇒表示該公司整體經營能力相當不錯。
◎總資產週轉率＞2，通常代表：①流通業或快時尚的行業，因其利潤主要來自於商品快速流動、或②該公司經營效率特別強。
◎一般來說，營運正常的公司都是1＜總資產週轉率＜2。
◎如果總資產週轉率＜1代表這家公司是資本密集（燒錢行業）或是奢侈品的行業，例如：飛機、船舶、高鐵、火車、汽車、金銀銅鐵與石油等原物料產業、科技業的面板、DRAM與半導體行業等。
遇到任何資本密集行業，一定要必須①確認該公司損益表上是否有「長期穩定的獲利能力」特性，例如：電信公司、瓦斯公司、②立刻檢視現金佔總資產比率是否＞25%（※最保守也應該要＞10%）。若沒有達到這個標準，那麼這家公司的平均收現日數建議至少＜15天，這樣才有能力抵擋景氣波動造成的現金風險。
◎資本密集代表該行業每年必須投入大量資金更新設備，以保持競爭力。所以必須確認該公司要有足夠的現金（現金佔總資產比率＞25%）。
◎網路公司的總資產週轉率通常都＜1，所以必須確認現金佔總資產比率是否落在10%～25%的安全區間！大部分經營不錯的網路公司（例如：GOOG.US、FB.US、百度、騰訊0700.HK、BABA.US）都遠遠＞25%。因為2000年的網路泡沫化期間，只有手握現金的公司才能在經濟風暴中存活下來。
二、存貨週轉率
⑴公式
銷貨成本÷平均存貨
⑵選股標準
越多趟越好。
⑶應用說明
◎存貨週轉率代表存貨這個資產一年幫公司做了幾趟生意，越多趟越好。
三、平均銷貨日數（平均在庫天數）
⑴公式
365天÷存貨週轉率
⑵選股標準
越少天越好。
⑶應用說明
◎平均銷貨日數是指這些存貨平均在公司的倉庫待了多少天才賣出去，越少天越好。在庫天數越短，代表該公司的產品越暢銷。
◎這家公司產品好不好賣？熱不熱銷？可和同業相比，來判斷該公司的銷貨日數合不合理。
◎平均銷貨日數＜30天，代表這家公司表現非常非常優異，屬於投資人追求的夢幻型公司（例如：AAPL.US蘋果）。
◎30≦平均銷貨日數＜50天，通常屬於流通業的模範生（例如7-11、COSTCO、Walmart等），或是擁有熱銷產品的品牌公司，不然就是存貨管理能力相當優異的公司（例如：2317鴻海、1723中碳）。
◎50≦平均銷貨日數＜80天，算是經營能力不錯的公司。
◎80≦平均銷貨日數＜100天，多屬於B2B的行業。
◎100≦平均銷貨日數＜150天，多屬於工業性（例如工業電腦）或原物料（例如鋼鐵、石油…）產品的行業，或客戶久久才會下單一次
※在晶圓代工的行業中，一個完整的晶圓代工製造週期通常超過100天。
◎平均銷貨日數＞150天，通常代表公司經營能力不佳，或是該公司屬於比較特殊行業，例如造船公司通常＞250天；飛機製造公司通常＞300天；精品業的Tiffany大約400天以上；房地產公司的庫存天數，1,000～5,000天都很正常。。
四、平均收現日數
⑴公式
365天÷應收帳款週轉率
⑵選股標準
一般60～90天，但採用現金或接受信用卡刷卡交易的行業＜15天。
⑶應用說明
◎一般來說，只要平均收現日數＜15天，便可以將它解讀為這是一個採用現金或接受信用卡刷卡交易的行業（∵一般信用卡機構是7～14天之內撥款）。例如：B2C行業的便利商店、百貨公司、鐵路運輸及航空等交通事業；或是B2B產品價格波動很大（一日三市）的行業，需要採用現金交易，例如：原物料（金、銀、銅、鐵）、石油、農產品或DRAM等行業。
◎一般B2B公司之間的業務往來，通常採用賒銷的信用交易，不同行業間交易的狀況略有差異，不過平均收現日數大都應該在60～90天之間才屬正常。
◎如果平均收現日數＞90天，最好再深入了解原因：該公司收款能力特別弱？或業內普遍性作法？因為一家只會銷售卻無法即時收回貨款的公司，日後將會出現很多意想不到的呆帳。
◎除了與各公司進行比較之外，財務報表的數字也可以自我比較，尤其平均收現日數是需要看五年的表現情況。
◎一般公司如果經營穩健，平均收現日數會相當穩定，如果逐年改善就更完美。
◎在評估一家公司值不值得投資時，這個是必看的指標。因為假交易收不到現金，只能在應收帳款這個科目做手腳，所以當應收帳款佔總資產比率和過去五年相比不斷增加、或平均收現日數越來越長時，這就是一種警訊。
五、應收帳款週轉率
⑴公式
銷貨淨額÷平均應收款項餘額
⑵選股標準
≒6
⑶應用說明
◎一般來說，應收帳款週轉率≒6就算是經營能力相當不錯的公司。
◎只要是現金交易的行業，應收帳款經營能力的表現通常會非常棒。因為都是用現金交易，所以「應收帳款」的金額會很少。
◎需求強勁的行業在應收帳款經營能力也會相當出色。
◎如果該公司主要是經營政府單位，因為政府單位大多採用年度預算制，應收帳款週轉率就會比較差。
◎在實務上，應收帳款週轉率在不同行業會明顯不同。
六、固定資產週轉率
⑴公式
銷貨淨額÷平均不動產、廠房及設備淨額
⑵選股標準
越大越好。
⑶應用說明
◎固定資產週轉率代表固定資產一年幫公司做了多少趟生意。
◎因為與總資產週轉率有點雷同，除非是特殊情況才會檢視這個比率。
※參考資料：
「不懂財報，也能輕鬆選出賺錢績優股：五大關鍵數字力」，著者：林明樟（MJ老師），出版者：商周出版，2016年12月27日初版1刷。
「用生活常識就能看懂財務報表」，著者：林明樟（MJ老師），出版者：商周出版，2016年4月8日初版6刷。
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