一、現金流量表的用途
現金流量表（statement
of cash flows）表達企業於特定期間現金流入及現金流出的狀況。為了使現金流量表可以更有意義地提供企業各項活動的資訊，了解企業主要活動的現金流入及現金流出情形，現金流量表應報導營業活動現金流量、投資活動現金流量及籌資活動現金流量等三大類的現金流量。
分析現金流量表可以協助財務報表使用者避開可能產生財務危機的企業，也可以協助判斷這家企業到底是賺到盈餘還是賺到現金。∵現金流量表可以提供資產負債表及綜合損益表所無法提供的數據，它可以用來輔助：①評估綜合損益表的盈餘品質、②評估投資的企業產生現金的能力、③評估企業有無能力發放股息給投資者、④評估企業投資的趨勢。而這些均有助於了解企業未來有無成長的動力。
Backer與Gosman（1978）認為現金流量對負債的比率是預測企業失敗的可靠指標，該研究結果如下：
◎在破產前一年，正常公司現金流量對負債的比率平均數＞0.45。
◎在破產前一年，倒閉公司現金流量對負債的比率平均數＜-0.15。
◎該模型預測正確性高達87%
在會計上難免要進行估計及會計方法的抉擇，但不管折舊提列多少、呆帳提列多少或存貨跌價損失提列多少，現金流量並不會因為會計方法的抉擇而受到干擾。因此，我們可以同時觀察綜合損益表的盈餘及現金流量表的營業活動現金流量，以了解管理當局有沒有利用會計方法的抉擇虛增盈餘，造成虛盈實虧的結果。∴現金流量在評估公司盈餘品質上，具有相當重要的地位。
二、現金流量的類型
⑴營業活動現金流量（Cash
Flows from Operating Activities，CFO）
營業活動現金流量大多來自於主要營收活動，一般是來自於決定損益的交易及其他事項。營業活動現金流量有：
◎收取銷售商品及提供勞務之現金。
◎收取權利金、各項收費、佣金及其他收入之現金。
◎支付商品及勞務提供者之現金。
◎支付員工薪資及代扣款項。
◎現金支付所得稅或收到所得稅的退稅。
⑵投資活動現金流量（Cash
Flows from Investing Activities，CFI）
投資活動現金流量代表企業為獲得能產生未來收益及現金流量資源的支出。投資活動現金流量要在資產負債表中認列資產項目，方能分類為投資活動的現金流量。投資活動現金流量有：
◎取得不動產、廠房設備及無形資產與其他長期資產之現金支出。
◎出售不動產、廠房設備及無形資產與其他長期資產之現金收取。
◎對其他企業的股權投資或債權投資的現金支出。
◎出售其他企業的股權投資或債權投資所收取的現金。
◎對他方之現金墊款及放款的現金支出。
◎自他方收回墊款或放款之現金收取。
⑶籌資活動現金流量（Cash
Flows from Financing Activities，CFF）
籌資活動現金流量有助於企業資本的提供者預測未來現金流量的請求權。籌資活動現金流量有：
◎發行股票或其他權益工具所收取的現金。
◎買回庫藏股或贖回企業股票而支付給業主的現金支出。
◎發行公司債等債券憑證、長短期借款所取得的現金。
◎借入款項之現金償還。
三、現金流量表的表達方式
現金流量表有兩種表達方式：直接法、間接法。兩者主要差異在於營業活動現金流量的表達方式不同，投資活動與籌資活動的表達方式則相同。
⑴直接法現金流量表
直接法現金流量表表達營業活動現金流量，係依照現金收取總額之主要類別與現金支付總額之主要類別揭露，有一點像現金基礎編製之綜合損益表。編製步驟如下：
⒈取得合併綜合損益表。
⒉取得合併綜合資產負債表。
⒊取得編製現金流量表相關資訊。
⒋計算自客戶收取之現金。
◎自客戶之現金收取＝銷貨收入＋（期初應收帳款－期末應收帳款）＋（期末預收貨款－期初預收貨款）
⒌計算支付供應商與員工之現金。
◎支付供應商現金＝銷貨成本＋（期末存貨－期初存貨）＋（期初應付帳款－期末應付帳款）
◎支付營業費用＝非折舊營業費用＋（期初應付營業費用－期末應付營業費用）＋（期末預付費用－期初預付費用）
◎支付供應商及員工現金＝支付供應商現金＋支付營業費用
⒍計算支付之利息與支付之所得稅。
◎支付之利息＝利息費用＋（期初應付利息－期末應付利息）
◎支付所得稅＝所得稅費用＋（期初應付所得稅－期末應付所得稅）
⒎編製直接法現金流量表。
⑵間接法現金流量表
間接法現金流量表的編製，主要是營業活動現金流量係以稅前淨利為基礎，經由下列三大項目的調整而得：
⒈非現金損益項目：折舊、關聯企業之未分配利潤、負債準備、遞延所得稅、未實現外幣利益及損失。例如，折舊費用會使本期損益減少，然而折舊費用並不會動用到現金，所以本期損益必須加上折舊等不會動用到現金的項目。
⒉所有其他項目：損益項目其現金影響歸類為投資活動或籌資活動之現金流量。例如，處分資產利得屬於投資活動的現金流量，應自營業活動現金流量調整減除。
⒊營運資金變動：存貨及營業應收帳款與應付帳款之變動。例如，應付帳款的增加將使營運資金需求減少，顯示企業可以將流動負債轉換成現金，會造成資金的增加。
現金流量表來源與去路說明：
＜損益部分＞
◎收入增加→損益增加→現金增加
◎費用增加→損益減少→現金減少
◎折舊增加及其他不動用現金之費用→已自損益中扣除→加回現金流量
◎權益法投資收入及其他不產生現金之收入→已加入損益中→扣除現金流量
◎處分資產利得及其他投資或籌資活動利得→已加入損益中之非營業活動項目→扣除營業活動現金流量
◎處分資產損失及其他投資或籌資活動損失→已自損益中扣除之非營業活動項目→加回營業活動現金流量
＜資產部分＞
◎資產增加→用錢購置→現金流量減少
◎資產減少→出售變現→現金流量增加
＜負債部分＞
◎負債增加→舉債籌資→現金流量增加
◎負債減少→償還欠款→現金流量減少
＜股東權益部分＞
◎現金增資→現金流量增加
◎購庫藏股→現金流量減少
◎現金股利→現金流量減少
四、現金流量比率分析
1.現金流量比率
①公式
營業活動淨現金流量
÷ 流動負債
②標準
＞0.4
③應用說明
◎現金流量比率衡量企業營業活動現金流量是否足以支付一年內必須償還的流動負債。
◎一般而言，現金流量比率愈大愈好。Casey與Bartzcak（1984）指出，如果該比率＞0.4，則表示企業是屬於財務健康的體質。
2.淨現金流量允當比率
①公式
最近五年度營業活動淨現金流量
÷ 最近五年度（資本支出＋存貨增加額＋現金股利）
②標準
＞100%
③應用說明
◎淨現金流量允當比率衡量營業活動是否足以⒈支應公司擴張所需的資本支出需求＋⒉營業成長導致存貨增加的需求＋⒊支應股東投資公司所期盼公司回饋支付股東現金股利的需求。
◎當淨現金流量允當比率＜100%時，表示營業活動現金流量不足以支應上述三大需求⇒企業必須向外融資、向外借款或請股東現金增資，才能滿足上述需求。
◎由於資本支出金額相當大，而且可能跨年度支出，所以用累計最近五年度的金額來計算，以避免單季或單一年度的大幅增加，導致計算的比率偏高或偏低。
◎該比率最好＞100%，且愈大愈好。
3.現金再投資比率
①公式
（營業活動淨現金流量－現金股利）÷（不動產、廠房及設備毛額＋長期投資＋其他資產＋營運資金）
②標準
8%～10%
③應用說明
◎現金再投資比率衡量一家公司扣除現金股利發放後，保留在公司內部的營業活動現金流量佔目前營業資產的百分比。
◎如果以營業資產當作公司的規模，那麼保留在公司內營業活動現金流量得以再投資比率愈高，就表示保留在公司內部營業活動現金流量得以再投資在各項資產的現金愈多。
◎該比率愈高愈好，一般而言，8%～10%已是令人滿意的水準（Berstein, 1993）。
4.每股現金流量
①公式
（營業活動淨現金流量－特別股股利）÷
流通在外加權平均普通股數
②標準
＞10%
③應用說明
◎每股現金流量表示普通股每股所產生的營業活動現金流量，也就幾乎等於是現金基礎的每股盈餘與應計基礎的每股盈餘比較，可以看出盈餘品質的好壞。
◎每股現金流量愈高愈好，通常與股價比較，彼得．林區（Peter
Lynch, 2000）認為每股現金流量除以股價應該＞10%。
5.營業活動淨現金流量佔稅後淨利比率
①公式
營業活動淨現金流量
÷ 稅後淨利
②標準
＞100%
③應用說明
◎如果公司宣稱稅後淨利很高，但營業活動現金流量不高⇒可能賺到的是存貨、應收帳款或長期投資，並不是賺到現金。
◎營業活動淨現金流量佔稅後淨利比率可以評估公司的盈餘品質。∵
比率≒1⇒管理當局並未以會計方法的選擇來提高盈餘。
比率＞1⇒公司可能以會計方法的選擇刻意降低盈餘，導致報表帳列的盈餘遠低於公司實際現金流入，我們稱此為秘密公積。
比率＜1⇒公司可能以會計方法的選擇來虛增盈餘，導致報表帳列的盈餘高低於公司實際現金流入，我們稱此為滲水股。
◎如果比率＞100%則盈餘品質應該不錯；如果＜40%，甚至為負數，則所宣稱的獲利金額堪憂。
6.自由現金流量佔稅後淨利比率
①公式
自由現金流量
÷ 稅後淨利
②標準
③應用說明
◎自由現金流量是營業活動現金淨流量扣除投資活動現金流出後，得以保留在公司內部自由運用的資金。因此，自由現金流量與稅後淨利兩者的比率，可以找出何者是真正值得投資的公司。
◎企業的目的是產生現金流量可以發放股息回饋股東，並不是將賺到的錢一直投資，甚至借錢來投資。如果企業一直持續不斷投資，基本上就成為一個需錢孔急的無底洞，這會成為投資者避之唯恐不及的投資標的。
◎由於資本支出的金額太大，可能影響到某一年的自由現金流量產生負數，所以這個比率可以用近5年（或近8年）的自由現金流量累計數除以近5年（或近8年）稅後淨利累計數來計算，以排除單一年度可能產生的偏誤。
五、現金流量表的效益
現金流量表通常用來搭配其他財務報表一起分析，可以①提供其他財務報表所無法提供的資訊、②作為未來現金流量預測的指標、③評估企業價值的基礎。
⑴企業流動性的輔助分析
企業流動性的分析主要是在資產負債表，其中衡量流動資產能夠清償流動負債的能力是評估企業流動性的主要目的。但有時候資產負債表所提供的資訊無法正確顯示企業的流動性，此時現金流量表就可以提供重要的輔助說明。
例如：2912統一超歷年來的流動比率＜1⇒以資產負債表的資訊來看，短期償債能力不是很好；但若以現金流量表來看，營業活動淨現金流量遠＞稅後純益⇒在資金週轉上看不出有什麼問題。這就是現金流量表可以讓財務報表使用者可以從不同的構面看清楚企業的流動性。
期 別
|
2012
|
2011
|
2010
|
2009
|
2008
|
流動比率
|
93.7%
|
96.1%
|
98.4%
|
99.8%
|
93.6%
|
營業活動淨現金流量
|
16,987
|
18,290
|
12,405
|
7,636
|
7,208
|
稅後淨利
|
7,624
|
7,159
|
6,368
|
4,406
|
3,603
|
營業活動淨現金流量佔稅後淨利比率
|
222.8%
|
255.5%
|
194.8%
|
173.3%
|
200.1%
|
表 2912統一超之流動比率與營業活動淨現金流量佔稅後淨利比率
⑵企業財務結構及償債能力的輔助分析
現金流量可以預測企業未來財務結構的走向，同時對於償債能力的評估也可以提供很重要的訊息。
例如：3008大立光的自由現金流量都是正數⇒表示公司可以自由運用這些錢來發放股息、買回庫藏股、或清償負債⇒需要大幅舉債或現金增資的機率較小⇒可以預測未來財務結構應該不會有大幅度的惡化。
反之，如果自由現金流量為負數的公司，就必須向外籌資以因應現金流入不足的缺口，因而未來財務結構就不太穩定⇒∵①現金增資則未來財務結構變差的可能性較小、②向外舉債則未來的財務結構會變差，且如果是舉借短期借款則流動比率會變差，短期償債能力也會惡化。
期 別
|
2012
|
2011
|
2010
|
2009
|
2008
|
自有資本比率
|
74.0%
|
79.5%
|
86.3%
|
87.4%
|
87.5%
|
營業活動淨現金流量
|
5,742
|
6,634
|
4,302
|
2,945
|
4,444
|
投資活動之現金流量
|
(1,603)
|
(2,085)
|
(2,252)
|
(791)
|
(1,874)
|
自由現金流量
|
4,139
|
4,549
|
2,050
|
2,154
|
2,570
|
表 3008大立光之自有資本比率與自由現金流量
⑶提高企業經營績效的可比較性
企業可能採用不同的會計方法與不同的估計參數，因而造成不同企業間的財務報表數字或相同企業前後期會計盈餘數字的比較會失真。但現金流量表消除了對相同交易及事項採用不同會計處理之影響。
例如：台塑集團只要當年度賺很多錢時，經常變更折舊方法，將原本的平均法改成加速折舊法，用提高折舊的方式來降低綜合損益表的盈餘，但折舊方法的改變並不會影響公司現金流量。
⑷顯示企業的盈餘品質
很多企業為了要使財務報表盈餘數字好看，會採用很多種手段來提高盈餘。例如：①將貨物運送到下游廠商處（塞貨）並言明暫不收款⇒應收帳款增加、或②藉由權益法認列投資收益，認列被投資公司的盈餘⇒長期投資增加。然而兩者均無法提高企業的現金流入。
因此，藉由現金流量表分析會計損益和營業活動現金流量之差異原因，方能得知差異可能來自於①折舊、或②存貨、或③應收帳款、或④權益法投資收益…等，進而評估盈餘品質。
⑸作為未來現金流量金額及評價的指標
現金流量的歷史資訊經常作為未來現金流量的金額、時點及確定性之指標，同時可以作為企業評價的工具。以自由現金流量折現法為例：
①自由現金流量（FCF）＝來自營業活動之現金流量－必要之資本支出
※自由現金流量的定義相當多，一般採用營業活動淨現金流入－投資活動淨現金流出。
②公司價值＝Σ〔FCFt ÷（1＋WACC）^t〕，其中，t＝1→∞、WACC＝公司資金的加權平均成本
③股東權益價值＝公司價值－負債價值（帳列金額）
④普通股每股價值＝股東權益價值 ÷ 普通股流通在外股數
1.用現金流量表整體分析
分析企業的現金流量，基本上就是要看營業活動現金流量是否為正數，這是基本的要求。再來還要看自由現金流量，如果自由現金流量為負數，就必須要請股東增資或向外舉債。短期內由於對未來有所期待，股東及債權人仍願意挹注資金；但若自由現金流量長期持續為負數，那終究不是能夠貢獻回饋股東的好企業。
營業活動現金流量
|
投資活動現金流量
|
自由現金流量
|
類 別
|
正
正
負
負
正
|
負
負
負
正
正
|
正
負
負
正
正
|
自給自足資優生
入不敷出待觀察
寄生蟲
吃老本
現金牛
|
表 營業活動、投資活動與自由現金流量分析彙總表
2.單純的籌資活動現金流量
如果籌資活動現金流量的股息為現金流出，但是借款是現金流入，或者負債是現金流入，整體的籌資金額是正數⇒公司以借錢或增資來發放現金股利，這是相當糟糕的財務操作。
但如果公司的自由現金流量是正數，而籌資活動的現金股利為現金流出、借款為現金流出，整體的籌資活動現金流量為負數（回饋股東、償還本金利息給債權人），這是最健康的現金流量模式。
自由現金流量
|
籌資活動現金流量
|
類 別
|
負
正
負
正
|
正
正
負
負
|
籌資過活（借錢過日子）
加強儲存糧草
快速失血中
回饋股東及借款人（模範生）
|
表 自由現金流量與籌資活動分析彙總表
六、現金流量表分析策略
圖 現金流量表分析策略流程圖
1.分析營業活動現金流量，了解營業活動現金流量與稅後淨利的關係，亦即由營業產生現金流量的能力。同時分析營業活動現金流量的細部，了解盈餘的品質。（※每股現金流量、營業活動淨現金流量佔稅後淨利比率）
2.分析投資活動現金流量，了解企業①資本支出活動、②轉投資、③處分資產的情形。長期的資本支出增加有助於提高企業未來營收成長的潛能。（※淨現金流量允當比率、現金再投資比率）
※資本支出可分為維持現有產能的保守型資本支出及增加產能的積極型資本支出。
3.分析自由現金流量，了解企業①由營業所產生的現金是否足以支應投資增加的需求、②對於正數的自由現金流量的運用方式、③對於自由現金流量不足的籌資方式。（※現金流量比率、自由現金流量佔稅後淨利比率）
七、內部分析－現金管理
日常的營運資金管理主要是現金的調度。現金的調度涉及企業的生存，不管企業是否賺很多錢，只要無法繳交電費就會被斷電，該發薪水就必須要發薪水，所以企業必須持續注意每天的現金收入、現金支出及銀行存款餘額。
企業在還沒有收到現金之前，必須準備足夠現金供日常營運所需，日常營運包括：付款給供應商、支付薪水給員工、房租或水電費。而足夠現金的來源主要有兩方面：①公司擁有足夠的現金存量、②預期在支付之前會有現金流入。所以如果財務人員在進行預測時，發現公司沒有足夠的現金流入或者現金庫存以支應未來的現金流出時，就必須事先借款調度資金。
⑴現金收支預算
現金收支預算是顯示在未來某段時間內，企業預計之現金流入與現金流出的報表。現金收支預算是營業預算的一部分，可以預先知道資金短缺以便未雨綢繆，亦可知道資金充足而作適當運用。一般而言，預測期間愈長，準確度愈低。通常大企業編製的現金收支預算期間多長達一年，但小企業則多為三個月。
⑵銷貨收入及應收帳款收現預算
由於所有的預計項目，包括現金銷貨、應收帳款收現等金額都是由預計的銷貨收入產生，所以首先由預計未來三個月的銷貨收入是一切預算的基礎。其次，預測目前的應收帳款餘額何時會收現，以及未來的賖銷何時會收現。
⑶進貨及應付帳款付現預測
銷貨是主要的現金收入來源，進貨則是主要的現金用途。進貨資料是由銷貨的預測後，而推估未來三個月必須進多少貨。再來，必須預測目前的應付帳款餘額何時必須付現，以及未來的賖購又該於何時付現。
⑷各項費用及資本支出預測
處理完主要現金流入（銷貨及應收帳款收現）及主要的現金流出（進貨及應付帳款付現）後，企業每月發生的主要費用（例如：薪資、租金、水電費、電話費等）通常都是採用過去的資料來預測。
有時候企業會依計畫購入不動產、廠房及設備（＝資本支出），企業必須對較不常發生的資本支出付現作預測。
⑸完成現金收支預算與調度作業
經由上列的預測表，可以完成大部分的現金收支預算表的內容，據以編製調度前的現金收支預算表。
【課後習題】
1.企業出售無形資產所得的收入，應列為現金流量表上的哪一個項目？
①營業活動的現金流入。
②投資活動的現金流入。
③籌資活動的現金流入。
④其他調整項目。
Ans：②。
2.下列何種情況下，支付給原料供應商的現金金額一定會比帳列的銷貨成本多？
①存貨增加且應付帳款增加。
②存貨增加且應付帳款減少。
③存貨減少且應付帳款減少。
④存貨減少且應付帳款增加。
Ans：②。
3.光寶公司自銀行借入$400,000元，並以廠房作擔保，這項交易將在現金流量表中列作？
①來自營業活動的現金流量。
②來自投資活動的現金流量。
③來自籌資活動的現金流量。
④非現金之投資及籌資活動。
Ans：③。
4.在現金流量表中，下列何者屬於因營業活動而產生之現金流量？
①發放現金股利、②出售房屋、③發行公司債、④收到存貨保險賠償款。
Ans：④。
5.中油公司97年度利息收入$72,000元，年初有應收利息$2,000元，預收利息$3,000元，年底有應收利息$1,800元，預收利息$4,800元，則該年度的利息共收現金＝？
①$70,000、②$70,400、③$74,000、④$73,600。
Ans：③。
6.下列何者有關現金流量表的敘述不正確？
①現金流量表中的現金包括約當現金。
②一年內到期的國庫券應算入現金與約當現金中。
③有外幣交易之企業應將匯率影響數單獨列示。
④以間接法編製的現金流量表中需補充揭露本期所支付的利息與所得稅等資訊。
Ans：②。
7.塔莉公司應收帳款增加500萬元，應付帳款增加600萬元，處分舊機器收入500萬元，購買不動產、廠房及設備花費1,100萬元，其發放股利10萬元，則其投資活動的現金流量為何？
①-510萬元、②-600萬元、③-610萬元、④選項①②③皆非。
Ans：②。
8.非現金之籌資及投資活動在現金流量表上的揭露為？
①營業活動、②籌資活動、③投資活動、④選項①②③皆非。
Ans：④。
9.南州公司96年初應付薪資金額為$25,000元，期末金額為$10,000元。已知當年度支付員工薪資現金金額為$600,000元，則該公司96年度的薪資費用金額為？
①$615,000、②$585,000、③$635,000、④$565,000。
Ans：②。
10.編製現金流量表時，公司不需要下列哪一種資訊？
①去年之資產負債表、②去年之損益表、③今年之資產負債表、④今年之損益表。
Ans：②。
11.下列哪一項通常不會影響企業的現金流量？（不考慮所得稅影響）
①員工薪資、②壞帳費用、③利息費用、④銷貨折讓。
Ans：②。
12.建龍公司本年度年底現金餘額為$130,000元，營業活動之淨現金流入$90,000元，籌資活動現金流出$20,000元，期初現金餘額$5,000元，則投資活動淨現金流量為何？
①$45,000、②$50,000、③$55,000、④選項①②③皆非。
Ans：③。
※參考資料：
「財務報表分析：實務的運用」，著者：薛兆亨，出版者：雙葉書廊有限公司，2015年6月 二版1刷。
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