股東權益報酬率（ROE）
＝稅後純益 ÷ 股東權益
＝稅後純益 ÷ 淨值
＝（稅後純益 ÷ 營業收入）×（營業收入 ÷ 資產總額）×（資產總額 ÷ 股東權益）
＝銷售邊際利潤 × 總資產周轉率 × 權益乘數
股東權益報酬率（Return of Equity；ROE）可以說是利用財務分析指標作為投資依據，最重要也是最普遍的工具；在本質上可以結合一家公司主要的幾個財務指標：獲利能力、經營效率及財務結構等三大項目。
⑴銷售邊際利潤＝稅後純益 ÷ 營業收入 ⇒ 獲利能力
銷售邊際利潤就是稅後純益率，純益率愈高愈好，表示公司獲利能力佳，稅後純益通常包括本業和業外兩個部分。收益性質屬於常態性的就應該加以納入，例如：企業國際化程度高、多角化經營、或增設海外轉投資公司等，這部分在財報上大多放在業外，這些投資多和公司的本業息息相關，或者對母公司營運的影響很大。若是屬於一次性的業外收入，例如：賣土地、處分閒置資產等，應該從稅後盈餘中剔除。
⑵總資產周轉率＝營業收入 ÷ 資產總額 ⇒ 經營效率
代表一家公司運用公司資源（總資產）創造營業收入的能力，簡單地說就是一塊錢可以做幾塊錢生意的意思。若是一家公司之總資產周轉率逐漸下降，表示資金或廠房設備等開始閒置，獲利能力就會跟著下滑。
⑶權益乘數＝資產總額 ÷ 股東權益
⇒ 財務結構
代表公司除自有資金外，向外舉債的倍數。當資產運用的收益大於利息費用時，可以提高股東權益報酬率。然而必須注意的是，利用負債來創造股東權益會使公司的財務結構變差，一旦利率走高或者景氣反轉，對公司營運的衝擊很大，稍有不慎很容易進一步造成財務危機。因此，當一家公司的股東權益報率來自業外收入太高或者權益乘數過高時，都要仔細探究它的內涵。
股東權益報酬率在投資上，建議可以往兩個方面應用：1.股東權益報酬率是一項對企業評估的財務性綜合指標，適用於長期投資的選股衡量。當股東權益報酬率出現長期往上的趨勢時，基本上就是值得注意的標的。然後再去分析股東權益報酬率提升的內涵是否值得投資。2.評估股價是否出現被低估的現象，不過有兩點要特別注意：①不同的產業別特性不同，所以做價值衡量時，要以相同產業做比較，再找出被低估的公司、②所謂的低估與否，指的是和同業比較及與自己設定的目標報酬率。
注意：這裡的股東權益報酬率是原始股東的股東權益報酬率，但我們是用市價投資買進，所以在衡量心中的期望報酬率時，應該將會計上的股東權益報酬率再除以股價淨值比，才是投資人的實質股東權益報酬率（＝會計上的股東權益報酬率 ÷ 股價淨值比）。不過，如果能夠取得員工分紅及董監事酬勞資料，再將之從稅後盈餘中扣除才能表現原股東權益報酬率的真正面貌，因為員工分紅與董監酬勞都算是公司的費用。
財務指標為公司營運之結果呈現，屬於落後指標，因此在做投資決策時一定要注意：①適用的公司類型，若是屬於穩健成長型且是用來作為長期投資的評估依據，若期望中、短期就要看見投資成效，實屬不易。②適用於尋找價值低估及要求穩健收益的投資人，因為可以自我設定目標報酬率，然後篩選吻合的標的。
※參考資料：
「基本面選股（增訂版）－成長股、價值股、轉機股與投資分析」，作者：黃嘉斌，出版者：財信，2012年9月二版一刷。
※圖片來源：
https://redhouse.statementdog.com/wp-content/uploads/2017/02/螢幕快照-2017-04-01-下午2.07.34.png
沒有留言:
張貼留言